Главное
Индекс МосБиржи в среду продолжил подъем в рамках растущего тренда и в очередной раз переписал годовые максимумы. Торги завершались ростом на 0,7% около 2460 п. Обороты торгов вопреки привычной тенденций в течение недели не снижаются. Наоборот, в среду они снова увеличились относительно вторника до 50 млрд руб.

Основной фокус большинства инвесторов — это акции Сбера, продолжившие свой подъем. На них пришлось 45% всего торгового оборота. Также уверенно себя чувствовали акции черной металлургии: Северсталь, НЛМК и ММК синхронно прибавили по 3,5%.

Почему рост? Факторов поддержки несколько. Из центральных можно выделить общую стабилизацию внешнего фона:
— Остановилось снижение Bloomberg Commodity Index, и он даже немного отскакивает в последние сессии
— Нефть Brent отскочила к $77–80
— На ключевых западных площадках ситуация с волнениями в банковском секторе временно нормализовалась, перетоки из мелких региональных банков в крупные замедляются.

В то же время российский рынок приближается к активной фазе нового дивидендного сезона, что традиционно подогревает спрос в соответствующих бумагах. На фоне бюджетного дефицита есть основания полагать, что ряд госкомпаний вслед за Сбербанком разово могут выплатить больше привычных 50% чистой прибыли. Подробнее об этом писали в отдельном материале.

Также важную роль в росте индекса МосБиржи играет ажиотаж вокруг акций Сбера. На фоне рекордных дивидендов и прибыльности банка спрос в них был очень высоким, что отразилось на росте капитализации более чем на 100% за полгода. Учитывая высокий вес бумаг, такой подъем, естественно, сильно сказывается и на общей динамике индекса.

Из последних важных моментов также отмечу слабость рубля. Несмотря на отскок нефти с $70 до $79, пара USD/RUB вообще не снизилась и осталась около 77. Этот фактор позитивен для акций экспортеров, имеющих более половины в составе индекса.

Инфляция достигла цели. В среду вышла недельная статистика по индексу потребительских цен (ИПЦ). С 21 по 27 марта она составила 0,05% против 0,10% неделей ранее.

В годовом выражении за счет эффекта высокой базы прошлого года инфляция опустилась к 4,3%, то есть вплотную подошла к цели Центробанка в 4%. В ближайшие недели показатель может опуститься еще чуть ниже. Это ожидаемое событие, но все равно воспринимается с позитивом. Чем дольше годовой ИПЦ будет находиться так низко, тем сильнее замедлятся общие инфляционные ожидания населения. А это уже в свою очередь создаст пространство для положительной переоценки среднесрочных выпусков рублевых облигаций (3–5 лет).

Аукционы ОФЗ. Минфин РФ вчера разместил два выпуска гособлигаций с фиксированным купоном на общую сумму 59,6 млрд руб.

В среду был последний аукцион в I квартале. Цель стояла — привлечь 800 млрд руб. Но в сумме ОФЗ были проданы на 738 млрд руб. за квартал, то есть план выполнен на 92,3%.

В замещающих облигациях выровнялась кривая доходностей. Прежних перекосов и неэффективностей уже почти нет. Например, доходность всех выпусков Газпрома в долларах укладывается в диапазон 7,1–8% годовых, тогда как ранее мы видели их аномальный разброс в диапазоне 5–8,5% без какой-либо синхронности по срокам до погашения. Аналитики БКС Мир инвестиций составили специальную подборку из замещающих бумаг, которые могут представлять интерес для инвесторов, подробности здесь.

Техническая картина по индексу МосБиржи остается растущей. Однако обозначенные ранее целевые уровни сопротивления уже почти достигнуты. Область 2465–2505 п. может выступить временной точкой торможения на фоне локальной перегретости.

Бумаги в фокусе
• Белон (+9,7%). Акции были в числе лидеров роста на рынке и вновь попали в топ-10 по оборотам, что для компании с таким низким free-float является аномалией. Движение воспринимается в качестве обычной спекуляции в третьем эшелоне, которые с конца прошлой недели снова начали активно появляться на нашем рынке. Накануне взлет также наблюдался в Электроцинке, ОМЗ-ап, ТКЗКК-ап, но на кратно меньшем обороте, чем у Белона.

• Эталон (+4%). Компания опубликовала финансовые результаты за 2022 г. Показана рекордная чистая прибыль 13 млрд руб., поддержанная результатом от приобретения YIT в России. Отмечается высокая маржинальность — 23% по EBITDA, в том числе за счет роста эффективности (основной стратегический приоритет компании). В целом отчет позитивный, результаты сильные. Взгляд на бумаги положительный. Важным драйвером в будущем могла бы стать редомициляция.

• ММК (+3,7%), Северсталь (+3,5%), НЛМК (+3,4%). Возобновление уверенного роста в секторе сталеваров выглядит фундаментально оправданным, учитывая внутреннюю и внешнюю конъюнктуру на рынке стали, а также отсутствие укрепления рубля. В отрасли в среднесрочной перспективе в первую очередь выделяется Северсталь.

• Интер РАО (+3,2%). После непродолжительной паузы в акциях произошло еще одно ускорение наверх. В целом взгляд на дальнейшие перспективы положительный.

Ранее компания рекомендовала дивиденды с рекордной для себя доходностью — 7,8% по текущим котировкам. В годовом выражении дивиденды выросли на 20%, до 29,6 млрд руб. После объявления выплат мы делали предположение, что данный фактор позволит акциям выйти наверх из боковика последних месяцев. Этот сценарий реализовался. Ближайшие ориентиры расположены в районе 3,87–3,89 руб. В случае преодоления этих отметок далее тренд может продолжиться до 4,15 руб. Ожидания остаются позитивными.

• Сбербанк-ао (+1,8%). Стремительный рост продолжается. Такой сильной перекупленности по индикатору RSI на дневном графике в обыкновенных акциях не было более 15 лет. Фактор дивидендов и стабильно высокой помесячной прибыли привлекли огромное количество инвесторов из-за простоты этой инвестиционной истории. Однако перегретость уже всем очевидна.

Если раньше мы отмечали, что акции Сбера могут выглядеть лучше рынка как на росте рынка, так и на его падении, то сейчас ситуация поменялась. Фактор перекупленности делает бумаги локально уязвимыми к любому сильному общерыночному негативу. То есть из-за сильного роста в акциях могло скопиться много желающих зафиксировать прибыль при появлении признаков начала коррекции. Так что на первом этапе возможны локально сильные проливы. Это не говорит о том, что бумаги неинтересны, но стоит учитывать их повышенную чувствительность к рыночным настроениям в моменте. Долгосрочный взгляд при этом остается неизменным.

• Лента (+0,5%). Опубликован финансовый отчет по МСФО за IV квартал и весь 2022 г. Результаты довольно слабые, что было во многом заложено в цену акций. Из позитивного можно отметить сокращение SG&A расходов на 2,6% г/г. Падение чистой прибыли на 95% связано с разовым эффектом от обесценения активов «Утконоса» на 2,3 млрд руб.

Важно, что Лента начала тестировать формат гипер-эконом — своеобразный дискаунтер. Это реакция на смену тренда в потреблении населения. Дискаунтеры развивают все крупнейшие сети: X5, Магнит и О’КЕЙ. Формат показывает высокие темпы роста и отличается повышенной скоростью окупаемости. Успешность гипер-эконома еще предстоит оценить, однако планы могут воодушевить инвесторов.

Акции отреагировали на отчет ростом, но нет уверенности, что импульс сохранится в среднесрочной перспективе. Ожидания по акциям Ленты по-прежнему сдержанные. 

Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижаются на 0,1%, нефть Brent в минусе на 0,5% и находится около $77,9.

Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2460,18 (+0,74%)
РТС 1004,56 (+0,47%)
S&P 500 4027,81 (+1,42%)
Валюта
USD/RUB 77,15 (+0,33%)
EUR/RUB 83,80 (+0,72%)
CNY/RUB 11,20 (+0,24%)