Сегодня заканчивается двухдневное заседание ФРС. Итоги заседания будут объявлены в 22:00 мск, за этим последует конференция главы Центробанка США Джанет Йеллен в 22:30 мск. Во время этих событий следует обратить внимание на несколько важных аcпектов:

• Текущая монетарная политика.
Большинство аналитиков ожидает, что Центробанк США продолжит сокращать программу монетарного стимулирования (QE3). В частности, объем выкупаемых государственных и ипотечных облигаций будет сокращен на $10 млрд, суммарно до $35 млрд в месяц. Также ФРС сохранит текущий уровень ключевой процентной ставки (0-0,25%).

• Инфляционные ожидания.
Данные по потребительской инфляции за май указали на заметный рост цен. Долгое время ФРС обращала внимание на подавленные инфляционные ожидания и рассматривала 2% уровень инфляции в качестве одного из ориентиров при принятии решений. По сути, потребительские цены сейчас на этом уровне. Важны долгосрочные тенденции, но определенные беспокойства могут появиться и повлиять на прогноз по процентным ставкам.

• Безработица.
На данный момент уровень безработицы в США довольно сильно упал и составляет 6,3%. Однако ФРС обращает внимание на структурные проблемы на рынке труда, такие как большое количество лиц, неработающих длительное время, и слабый рост заработных плат. Это привело к внедрению качественных, а не только количественных критериев для принятия решений по монетарной политике.

• Экономический рост.
Экономика США в I квартале серьезно ослабла из-за погодных проблем, реальный ВВП снизился на 1%. Однако это носило временный эффект, далее ситуация улучшилась. Аналитики Goldman Sachs даже обращают внимание на текущий рост, превышающий трендовые значения. ФРС также, вероятно, обратит внимание на определенные позитивные процессы.

• Возможные беспокойства относительно высоких уровней фондового рынка, ведь если пузырь продолжит надуваться, то это может в перспективе привести к финансовой катастрофе. Впрочем, это очень опасная тема, поэтому ее могут и не озвучить в открытую.

• Новые лица ФРС.
На этом заседании проголосуют Лэйл Брейнард и Стэнли Фишер, а также Лоретта Местер. В целом, картина вряд ли глобально изменится, однако интереснопосмотреть на индивидуальные прогнозы официальных лиц относительно процентных ставок, отображенные на специальной диаграмме. По мнению Джанет Йеллен, данная диаграмма не является важной, тем не менее, она заслуживает внимания.

• Прогноз.
В 22:00 мск ФРС также опубликует количественный прогноз по экономике и процентным ставкам. По мнению аналитиков Goldman Sachs, прогноз по ВВП на этот год может несколько ухудшиться, отразив зимнее замедление, инфляционные ожидания немного вырастут, прогнозируемый уровень безработицы — снизится. Ключевая процентная ставка, вероятно, будет повышена к концу следующего года до 1%, к концу 2016 года — до 2,25%.


В целом, следует ожидать достаточно стандартной риторики от Феда с обещанием быть очень гибкими в процессе реализации монетарной политики. Текущее заседание, скорее всего, не принесет особых сюрпризов, и сильных движений на рынке может и не быть. Ключевым риском в данном случае является то, что рынки явно не заложили в котировки грядущее изменение ситуации, в частности, завершение программы QE3 этой осенью. По данным Bloomberg, опционы на евродолларовые фьючерсы указывают на увеличение ключевой ставки лишь до 0,75% к концу следующего года, что ниже прогнозов аналитиков. Осознание данных дивергенций может в один прекрасный момент подтолкнуть фондовый рынок вниз.