- Северсталь первой из сталеваров объявила о возврате к дивидендам. Рекомендованные выплаты составляют 134% денежного потока за 2023 г. Закладываем высокие дивиденды до конца года за счет денежной подушки. Дивдоходность по бумаге до конца года оцениваем в 18%.
- Прогнозируем рост цен на сталь до 10–12% на фоне устойчивого спроса в РФ.
- Потенциал: ждем подъема котировок акций Северстали еще на 10% до середины мая.
- Риски: налоговое ужесточение, замедление деловой активности в РФ и Китае.
- Санкции против Северстали — средне-высокие риски для бизнес-модели.
- Оценка: Р/Е Северстали на исторических уровнях, ждем роста прибыли за счет цен
В деталях
Возврат к дивидендам — мощный катализатор роста котировок Северстали. Компания пока единственная из сталеваров объявила дивиденды за 2023 г. Она выплатит 195,51 руб. на бумагу, распределив среди акционеров 134% свободного денежного потока за прошлый период.
Даже с учетом этих выплат Северсталь будет в чистой денежной позиции, что может указывать на высокие дивиденды в будущем. Полагаем, что до конца этого года сталевар может в совокупности выплатить 298 руб. на акцию с доходностью 18%. Но даже с учетом этих выплат чистый долг будет отрицательным.
ММК может последовать за Северсталью, но выплаты, возможно, будут скромнее. ММК пока официально не объявлял о планах вернуться к дивидендам. Тем не менее считаем, что ситуация прояснится уже в ближайшие месяцы. По этому сталевару ожидаем более скромные дивиденды: в размере 6–7 руб. на акцию с доходностью до 10–12% в этом году.
Причины — низкий свободный денежный поток в прошлом году и фаза высоких капитальных затрат в течение 2–3-х лет. Сейчас бумага торгуется с дисконтом около 15% к историческим уровням Р/Е. Если не будет явных сильных катализаторов, такая оценка может еще какое-то время сохраняться.
