Сегодня мы рассмотрим одну из самых известных теоретических моделей для прогнозирования цены BTC. Модель Stock-to-Flow стала особенно популярна в криптосфере в 2021 году, когда позволила очень точно определить стремительный рост стоимости биткоина во время окончания бычьего цикла. Тем не менее в последнее время модель поддается серьезной критике, и объективный анализ крайне необходим для понимания ее сильных и слабых сторон.
Что утверждает модель Stock-to-Flow?
Модель Stock-to-Flow разработана и активно продвигается анонимным криптоаналитиком и инвестором из Нидерландов, известным под псевдонимом PlanB. Он синтезировал свой многолетний опыт работы на финансовых рынках и применил такой анализ к ценообразованию биткоина, фокусируясь на изменении рыночного предложения BTC как основного фактора, определяющего потенциал для роста стоимости актива. Модель, представленная PlanB в 2019 году, утверждает, что сравнение потока дополнительного предложения с совокупными запасами на данный момент позволяет получить довольно точную оценку его рыночной стоимости. Модель показывает, сколько лет необходимо, чтобы при текущих объемах выпуска достичь накопленного запаса актива. Чем выше данное число — тем выше стоимость и капитализация.
SF = stock/flow = запас/поток
Данная модель оказывается особенно применима к тем товарам, которые выполняют функции денег. Так, максимальное соотношение SF наблюдается у золота, т. к. необходимо 62 года (при текущих объемах его добычи), чтобы выйти на уровень совокупных мировых запасов: ежегодно добывается около 3 000 метрических тонн золота при общем объеме мировых резервов этого драгоценного металла в 185 000 тонн.
Применение модели Stock-to-Flow к ценообразованию биткоина позволяет получить следующие оценки:
SF = запас BTC / поток BTC = 19 000 000 BTC (совокупное предложение BTC по состоянию на 2022 год) / 657 000 BTC (годовая добыча майнерами в 2022 году) = 29 лет.
Таким образом, относительная ограниченность предложения биткоина все еще гораздо ниже, чем золота, что также относится и к соотношению их рыночной капитализации. Тем не менее за счет халвинга, уменьшающего вознаграждение майнерам в 2 раза примерно раз в 4 года, предложение BTC будет возрастать все более низкими темпами, а значит, количество лет, необходимое для достижения совокупных запасов, будет также увеличиваться пропорционально. В целом модель Stock-to-Flow подтверждает потенциал биткоина превысить по капитализации золото и стать самым дорогим рыночным активом после нескольких последующих халвингов.
